全球稳定币风起，有何影响？

《科创板日报》5月30日讯 似乎一夜之间，全球都吹起了稳定(wěndìng)币的风。先是政府层面，多地进一步推行稳定币监管(jiānguǎn)：

中国香港立法会5月21日正式通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发牌制度，预计今年底前，机构可向(xiàng)香港金融管理局申请成为合规(héguī)的稳定币发行商(fāxíngshāng)。

美国参议院则(zé)在5月20日通过《GENIUS法案》，标志着(zhe)稳定币立法过程中(zhōng)迎来重要进展。美国副总统JD•万斯在比特币2025大会上强调，《GENIUS法案》旨在为与美元(měiyuán)挂钩的稳定币创建监管(jiānguǎn)框架，“美元挂钩的稳定币，特别是在《GENIUS法案》通过后，只会帮助美国经济，只会帮助美元。”

英国金融行为监管局（FCA）27日发布针对稳定(wěndìng)币发行、加密资产托管及相关企业财务稳健性的监管提案(tíàn)，旨在为加密行业建立更明确的合规路径(lùjìng)。该提案要求受监管的稳定币维持价值(jiàzhí)稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式。

与此同时，各家机构(jīgòu)公司也传出新消息：

稳定币(bì)发行商Circle Internet Group计划在纽交所上市。当地时间周二(zhōuèr)，其向美国证券交易委员会提交的文件显示，公司及部分股东计划以每股(měigǔ)24-26美元的价格发行2400万股股票(gǔpiào)，以筹资最多达6.24亿美元。

29日还有消息(xiāoxī)称，西班牙桑坦德银行（Banco Santander SA）计划扩展数字资产业务，处于早期阶段(jiēduàn)的计划包括推出(tuīchū)稳定币，并为其数字银行Openbank的零售客户(kèhù)提供加密货币服务。

受多方面消息影响，二级市场上(shàng)稳定币概念股(gàiniàngǔ)近几日大幅波动。其中，众安在线29日涨超(chāo)30%，30日截至发稿跌超10%；连连数字29日涨近45%，30日截至发稿跌超5%。

稳定币指的是价值锚定(máodìng)各类法币的加密货币，作为区块链上的资产(zīchǎn)，稳定币的优势在于可以与加密货币项目（如DeFi）在区块链基础设施(jīchǔshèshī)层面深度融合，网络扩展性突出。

最早发行的一批稳定币出现(chūxiàn)在2014年，彼时(bǐshí)Tether公司推出Tether USD（USDT），之后其逐渐成为市场上使用最广泛的稳定币产品，主要用于加密货币(huòbì)现货、期货交易对。USDT是一个由美元(měiyuán)资产支撑(zhīchēng)的稳定币，公司称每枚代币都有1美元资产支撑，Tether提供(tígōng)可审计的资产负债表，其中主要为现金类等传统(chuántǒng)金融资产。同一时期发行的稳定币项目还有BitUSD、NuBits等。

国盛证券指出，稳定币某种程度(mǒuzhǒngchéngdù)上充当了加密(jiāmì)货币市场“计价工具”，这是(shì)对传统法币交易的一种(yīzhǒng)补充甚至替代。稳定币诞生后不久，加密货币市场最(zuì)主要的交易对是稳定币交易对，因此，稳定币在交易工具、价值流通等(děng)方面，充当着“法币”的作用。主流交易所（包括DEX去中心化交易所），比特币现货(xiànhuò)、期货交易对以USDT等稳定币为主，尤其是交易量更为大的期货合约，主流交易所正向合约（以美元稳定币为保证金的期货合约）几乎都是USDT交易对。

从广泛的角度来看，稳定币正是一种最为基础的RWA（真实世界资产，指通过区块链(liàn)技术将现实中的如房产、设备等实体资产，转化为链上(liànshàng)可交易的数字通证）产品(chǎnpǐn)，将美元等法币锚定到区块链上。

一方面，对(duì)于传统金融市场用户来说，稳定币和RWA是其进入加密货币市场的桥梁(qiáoliáng)。对想进入Web3.0世界的传统金融机构来说，稳定币是一种(yīzhǒng)重要头寸，拥有稳定币便可以在Web3.0世界进行资产配置转换。

另一方面，持有(chíyǒu)加密货币资产的投资者可以通过(tōngguò)稳定币转换为传统的金融资产或购买商品，回到(huídào)传统金融市场。值得一提的是，今年4月28日，万事达宣布，万事达卡允许客户(kèhù)以稳定币进行消费，并允许商家以稳定币进行结算。

目前，稳定币主要有三种(sānzhǒng)类型：基于法定货币(huòbì)或实物资产(zīchǎn)等资产抵押的稳定币是市场(shìchǎng)主流，安全性较高；基于数字资产或者抵押产生的稳定币则能提供杠杆和一定的收益；算法稳定币的市场关注度则正在逐步下降。

此前渣打银行分析师Geoffrey Kendrick在报告中指出，美国《GENIUS法案》有望(yǒuwàng)推动稳定币总供应量在2028年底(niándǐ)增长(zēngzhǎng)到2万亿美元(wànyìměiyuán)，有望产生1.6万亿美元的短期国库券新需求。

数据显示，站在当前时(shí)点，稳定币市场规模超2500亿，底层资产(zīchǎn)多为短期美国国债，成为美国国债的重要持有人。

德邦证券指出，稳定币发行商有望成为(chéngwéi)未来(wèilái)几年美债的重要承接方，数字美元有望成为黄金美元、石油美元之后新的美元信用巩固形式。

招商证券认为，美国政府对于稳定(wěndìng)币的“合法化(héfǎhuà)招安(zhāoān)”或将增强其市场认可度，稳定币规模(guīmó)有望进一步扩大从而客观上增持美债。但整体来看，稳定币对于美债影响或小于市场预期，主要由于法案仍存在不确定性，且不改变存量市场。